Việc xác định giá trị của một cổ phần ưu đãi của một công ty Nga đôi khi khá khó khăn. Thường thì điều này đòi hỏi sử dụng các kỹ thuật phức tạp. Điều này không chỉ do thị trường chứng khoán Nga đang trong giai đoạn phát triển mà còn do thực tế kinh tế hiện nay.
Hướng dẫn
Bước 1
Bảo đảm vốn cổ phần, hay cổ phiếu ưu đãi, có những lợi thế như đảm bảo nhận được cổ tức và một phần giá trị trong trường hợp công ty cổ phần bị thanh lý. Nhưng mặt khác, chủ sở hữu của nó không có quyền biểu quyết tại đại hội, trừ một số trường hợp do pháp luật quy định. Theo hệ thống phân cấp, cổ phiếu ưu đãi chiếm vị trí trung gian giữa trái phiếu và cổ phiếu phổ thông; những đặc điểm này phải được tính đến khi đánh giá giá trị của chúng.
Bước 2
Tính đến các chi tiết cụ thể của các chứng khoán này, xác định giá trị của chúng là giá trị của các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai, được chiết khấu với tỷ lệ thích hợp. Điều này chia nhỏ quá trình xác định chi phí thành hai bước: đưa ra dự báo về việc chi trả cổ tức trong tương lai và tính toán tỷ lệ chiết khấu.
Bước 3
Để dự báo dài hạn dòng tiền, sử dụng các phương pháp thống kê và phân tích tài chính cổ điển dựa trên kết quả hoạt động của công ty cổ phần trong vài năm qua. Xác định các xu hướng hiện có về động lực của giá cả và doanh số, lợi nhuận và chi phí trong cấu trúc tổng thể vốn của công ty. Tính đến thu nhập và chi phí một lần, không điển hình. Hình thành các dòng tiền dự kiến và dự đoán sự phát triển của các sự kiện theo một số kịch bản, tùy thuộc vào cách công ty sẽ tiến hành hoạt động kinh doanh của mình, có tính đến những thay đổi có thể xảy ra trên thị trường. Chiết khấu và tổng hợp giá trị của dòng tiền hiện tại và giá trị ước tính của nó trong giai đoạn sau dự báo.
Bước 4
Xác định tỷ lệ chiết khấu đối với cổ phiếu ưu đãi. Đây là tỷ lệ trung bình của tất cả các khoản đầu tư thay thế với mức độ rủi ro có thể so sánh được. Đối với loại cổ phiếu này, tỷ lệ huy động vốn tự có thấp hơn so với cổ phiếu phổ thông, nhưng về mặt lợi suất sẽ cao hơn giá trị của trái phiếu.
Bước 5
Sử dụng mô hình WACC để xác định tỷ lệ bình quân gia quyền trong trường hợp các hoạt động và lợi nhuận của công ty bạn có khả năng dự đoán cao, công ty đã hoạt động ổn định trong một thời gian dài. Nếu kết quả tài chính của nó cực kỳ không ổn định và cấu trúc bảng cân đối kế toán không đạt yêu cầu, tình hình kinh tế trong ngành không ổn định, hãy sử dụng phương pháp CAPM, phương pháp này cho phép bạn xác minh định tính và sử dụng các tỷ lệ chiết khấu khác nhau cho cổ phiếu phổ thông và ưu đãi. Phương pháp xây dựng cộng dồn, có tính đến nhiều yếu tố, không phản ánh những khác biệt này.
